Disney (DIS) 公布新一季業績後,股價從歷史新高回落。雖然 Avengers: Endgame、Aladdin、Toy Story 4 開畫票房成績表現亮麗,帶動 Studio Entertainment 分部收入大增超過 33%,但亦未能改變每股盈利較去年同期大跌近六成的命運。

隨著 Endgame 落幕標誌著一個時代的終結,Marvel Cinematic Universe (MCU) 邁向第四階段,短期軸心明顯轉為落在 Disney Plus 劇集身上,電影數目較近年減少,未來預定暫時只有 Black Widow、Doctor Strange 與 Thor 等英雄回歸,無疑或會令到票房收入減少。與此同時,Fox 表現持續不滯,X-Men: Dark Phoneix 劣評如潮成公認爛片,亦拖累整體表現。然而電影票房一直只佔 Disney 約兩成收入,實際影響仍然有限。

至於毛利較高的樂園及周邊產品收入微升,主要受票價提高及 Toy Story 周邊產品熱賣帶動。另一主要收入的有線電視網絡與廣播業務,則出現較高增長,受惠於 ESPN 用戶增加及 Fox 旗下的 FX 與 National Geographic 併入計算,惟 ABC 則受劇集 How to Get Away With Murder 以及 Designated Survivor 觀眾人數下跌影響而令收入減少。兩大分部繼續貢獻集團約七成收入,至於收購 Fox 的費用則令利息開支大增約三倍至超過四億美元。

OPTI-串流大戰

Disney 執意全購 Hulu,需要最少支付 58 億美元予 Comcast (CMCSA) 作為代價,並容許 NBC Universal 節目毋須於 Hulu 獨家播放, 亦可自行推出串流服務,標誌電影及劇集串流戰國時代正式展開,Netflix (NFLX) Original 以外節目亦會大幅減少。Disney Plus 將於 11月推出,單獨月費 US$6.99,而加上 Hulu 及 ESPN Plus 三合一則只為 US$12.99, 與現時兩者合計價格相約,無疑會對收入構成一定壓力。

至於 Apple (AAPL) TV Plus 亦會同期推出,而 AT&T (T) 旗下 WarnerMedia 亦計劃於下年重新包裝 HBO 串流服務。市場預期,Disney 今年將花費約 240 億美元製作費用,而 Netflix 則為 150 億。相比之下,Apple 據報暫時只會耗資 50 億,顯然完全微不足道,但擁有富可敵國的現金,追加預算亦並非難事。隨著戰火硝煙四起,收入能否彌補製作支出,仍然成為一大疑問。但根據 Netflix 往績,只要訂閱用戶增長數目合符預期,股價將有一定支持。

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