【投資101】何謂特殊目的收購公司（SPAC）

股票上市，除了傳統 IPO 外，亦有所謂的借殻上市，即是一家私人公司，買入另一家上市公司，再將資產注入，那家私人公司便自動上市，毋須正常IPO程序。對香港投資者應該好熟悉這種操作。特殊目的收購公司（Special Purpose Acquisition Company），則是反其道而行，先將一家空殻公司上市，再將所得資金用以收購其他公司，SPAC便搖身一變成為正常公司，完成任務。

SPAC通常由機構投資者出資成立，沒有任何業務，成立目的就是要收購其他公司，上市時不會透露收購目標。小投資者不會知道將要擁有的企業，就好像寫了一張沒有收款人的支票，所以又稱空白支票公司（Blank Check Companies）。上市所得資金會儲存在一個信託戶口，兩年之內必須完成收購，否則將連本帶利歸還投資者。

對小投資者而言，買入SPAC股票的好處，在於可以如私募基金般，參與盡早買入一些有潛力的企業，毋須等待它們IPO上市後才投資，加上有專業人士幫忙選擇具潛力的企業。如Social Capital Hedosophia Holdings（IPOA）買入維珍銀河（Virgin Galactic）49%股份，再以將之上市，其後維珍銀河（SPCE）熱炒，投資者獲利甚豐。

SPAC股票的缺點是，公司全無基本因素可言，只是一筆現金，在宣布收購前，投資者根本不會知道會買入甚麼公司，就如遊戲抽蛋一樣，會抽到五星還是三星道具，沒有任何保證。

去年，著名投資者Bill Ackman，亦成立了一家SPAC：Pershing Square Tontine Holdings（PSTH），沒有任何業務之下，單靠Bill Ackman的名氣下，上市至今，已升近四成。今年東南亞巨頭 Grab 計劃在美國上市，也是透過 Altimeter Growth Corp 這家公司來進行合拼，把上市程序反轉。

投資者如想參與這場SPAC熱潮，但又不知如何選擇，筆者的標準答案，買ETF（大人全部都要！），如Defiance Next Gen SPAC Derived（SPAK）和SPAC and New Issue ETF（SPCX）。