「轉機」編輯部最近大市不斷下跌，美股幾次觸發停版機制，有人問筆者，買反向ETF獲利好嗎？筆者絕不鼓勵買入反向 ETF，也不認為這樣的逆向操作可以發大財，請聽我慢慢解釋。
甚麼是 反向ETF？
反向ETF和普通ETF一樣，都是追蹤某一資產的升跌，但是方向倒轉，如FI南方恒指(7300)，當恒指單日跌1%，7300便升1%，如恒指單日升1，7300便跌1%。亦有些有倍數的ETF，如FI二南方恒指(7500)，變化會X2。這裡的關鍵字是「單日」，如果持有超過1日，那麼該ETF的變幅就和目標資產的變幅有出入。
反向ETF 案例 — 情況一：目標資產不斷上升
假設目標資產為10000點；
第一天升6%：10000 X (1+6%) = 10600點
第二日升8%：10600 X (1+8%) = 11448點
兩日回報： (11448-10000)/10000 X 100% = 14.48%
假設反向ETF為100元
第一日跌6%： 100 X (1-6%) = 94元
第二日跌8%： 94 X (1-8%) = 86.48元
兩日回報： (86.48-100)/100 X 100% = -13.52%
由此可見，當持有超過1日，反向ETF的變幅已經有誤差。
反向ETF案例 — 情況二：目標資產不斷下跌
假設目標資產為10000點；
第一日跌5%： 10000 X (1-5%) = 9500點
第二日跌7%： 9500 X (1-7%) = 8835點
兩日回報： (8835-10000)/10000 X 100% = -11.65%
假設反向ETF為100元
第一日升5%： 100 X (1+5%) = 105元
第二日升7%： 105 X (1+7%) = 112.35元
兩日回報： (112.35-100)/100 X 100% = 12.35%
讀到這裡，讀者可能問，買反向ETF有著數，賺又賺多些，蝕又蝕少些，如果連續單邊市就無錯，一旦上落市，陷阱就出現了。
反向ETF案例 — 情況三：目標資產先升後跌
假設目標資產為10000點；
第一日升5%： 10000 X (1+5%) = 10500點
第二日跌7%： 10500 X (1-7%) = 9765點
兩日回報： (9765-10000)/10000 X 100% = -2.35%
假設反向ETF為100元
第一日跌5%： 100 X (1-5%) = 95元
第二日升7%： 95 X (1+7%) = 101.65元
兩日回報： (101.65-100)/100 X 100% = 1.65%
問題出來了，目標資產兩日跌2.35%，反向ETF竟然只升1.65%
反向ETF案例 — 情況四：目標資產先跌後升
假設目標資產為10000點；
第一日跌9%： 10000 X (1-9%) = 9100點
第二日升7%： 9100 X (1+7%) = 9737點
兩日回報： (9737-10000)/10000 X 100% = -2.63%
假設反向ETF為100元
第一日升9%： 100 X (1+9%) = 109元
第二日跌7%： 109 X (1-7%) = 101.37元
兩日回報： (101.37-100)/100 X 100% = 1.37%
筆者曾說過，股票市場長遠是持續向上，而跌市的時間往往是來得短暫或突然。
對於投資初哥，要準確拿捏市場走勢，又談何容易呢？就算專業投資者，亦沒有可能百分之百預測到市場走勢。
由此可見，即使方向正確，上落市會令反向 ETF 回報減少，甚至蝕本收場。正所謂「大話怕計數」，即使宣傳得那麼美好，一旦實戰，便知龍與鳳。如非即日鮮，反向ETF對於投資初哥來說，並非跌市之選。
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