【投資101】何謂 相反理論？

相反理論 即是當大部分人做某些事，就要反其道而行，因為當大部分做同一樣的事，事情常常會反方向走。例如八月尾時美股狂熱，美國出現大量少年股神，短時間取得豐厚回報，有些年紀甚至不足十歲，平價券商如Robinhood有大量開戶。甚至遠在香港，討論區亦充斥美股文章，將Tesla(TSLA)創辦人Elon Mask視為教主，瘋狂買入Tesla。

終於股市在9月初開始調整，連登仔愛股Tesla亦於高位跌近兩成，最低甚至跌了35%。相反理論就會在這種情況下，作相反行動，如股市狂熱時買入認沽期權，或直接沽空股票獲利。

以《沽注一擲》作為例子

由真實故事改編的電影《沽注一擲》，相信是相反理論的最佳入門例子，戲中主角眼見美國樓市熱火潮天，甚至連沒有收入的人亦可買樓，加上各種表面上穩健，但實際中脆弱的金融工具充斥市場。便買入一些押注美國樓市下跌，大量相關金融產品違約的工具，如信貸違約掉期(CDS，簡單解釋，就是一份保險，當某筆債券違約，不能還款，保險公司就會賠償。)。電影看得人熱血沸騰，仿佛只要與大眾唱反調就可以賺大錢。但實際上，時機更為重要，劇中其一個主角早在2006年就開始買入CDS，當要到2008年9月才爆發金融海嘯，其間一直蝕錢，主角幾乎眾叛就離，師徒決裂。可見運用相反理論絕不容易，正如 索羅斯(George Soros)所言，投資應該順勢而行，某項資產熱火潮天，應該為之增添柴添火，買入獲利，但係轉捩點 (Inflection point)時才反其道而行。

何時為運用時機

有數個指標可以參考，如要了解散戶情緒，可以留意 AAII 散戶情緒指數，當看好人數超越歷史平均，看淡人數低於歷史平均，表現散戶極度看好股法，反之亦然。又或者NAAIM指數，指數顯示專業投資者實際持股比例，如果滿倉持股，甚至運用槓桿，便知道專業投資者十分看好股市。結合以上兩個指數，便可推算出市場人士的看法，再加上技術指標，如成交、移動平均線，便可推算買入／沽出時機。