【投資101】何謂分拆？有何好處？

早前提及近日筆者迷上《半澤直樹2》，在東京中央證券篇中，電腦集團試圖收購SPIRAL，這就是所謂的收購合併(M&A)，概念簡單，不難明白。但收購合併的相反，分拆　(Spinoff)　就比較複雜，但相比收購合併對公司影響難料，分拆通常有利公司。

分拆有何好處？

分拆即是將公司原來都某部門或業務剝離，建立一間新公司，如果再將之上市，就是分拆上市。分拆對公司有利的主要原因，就是可以釋放公司價值，箇中理念就正如你擁有100噸凍肉，一次過批發出售，所得必然較你每公斤零售為少。公司股票亦同一道理，如果一所公司擁有不同業務，所有業務價值的總和，通常會少於公司的價值，這稱為　控股公司折讓(Holding Company Discount)　，分拆上市就好像將公司零售出售，釋放價值。

理論還理論，但實際是否如此？據多項研究指出，公司分拆後，無論是分拆或被分拆的新公司，往往會跑贏大市一段時間，如投資銀行摩根大通曾經統計，分拆或被分拆的新公司，在18個月內，平均跑贏大市5個及20個百分點。傳奇投資者、富達麥哲倫基金前掌舵人彼德林治(Peter Lynch)，亦認為公司被分拆，是好公司特徵之一。

買賣時機

統計顯示，當公司宣布分拆，即時買入股票，這時可能已經彈升，但仍有一定回報，並能跑贏大市。但分拆的新公司則不同，分拆上市時，會將新公司的股價分派給現有股東，因為舊公司很多時由不少基金等的機構投資者持有，這些機構可能因為不同原因，不能持有新公司，只好將之拋售，令股價受壓。這時買入等於接下跌飛刀，很容易受傷，應該等待拋售潮結束，才是入市時機。讀者可能說：我很忙，有沒有懶人投資法？可以考慮　Invesco S&P Spin-Off ETF(CSD)，ETF　專門買入相關股票，讀者可留意。