近日不斷有消息指,世界經濟即將陷入衰退,各行央行將不斷減息,甚至重啟量化寬鬆政策,以刺激經濟。早前筆者已經解釋過何謂息口,相信有不少讀者都知道量寬即是印錢,但是實際是怎樣?有何投資啟示?

量化寬鬆 = 無中生有印錢?

量寬是指中央銀行,無中生有創造了一批錢,例如在戶口加幾個0,然後用這筆錢向政府買債,甚至在公開市場向銀行等私人機構買債,借錢給政府及私人機構,令市場上的錢增加了(即是經常聽到的「增加貨幣供應」),銀行多了錢,會更願意向外貸款,從而刺激經濟。而政府有錢在手,亦可以增加各樣支出,如大興土木,或直接派錢給市民,激活經濟活動。

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這樣聽來很不可思議,中央銀行竟然可以無中生有生錢,然後左手交右手,借錢給政府,但這是事實,例如美國國債有一大部分是由聯儲局持有,即是美國政府自已借錢給自已(雖然聯儲局是否政府一部分仍有爭議)。

量寬通常是當利率降至0,但經濟仍未有起色時,所用的終極武器。如2008年金融海嘯後美國量寬,成功拯救美國經濟於崩潰邊緣,當時美國增加了4萬億美元貨幣供應。又如日本於2012年尾量寬,再配合其他措施,亦激活日本經濟,走出迷失多年的困局。

但這方法非完美,因貨幣貨應增加,伴隨的多是通脹,因為錢多了,貨物數量不變,大量資金就會推升物價。另一方面,由於本國貨幣增加,別國貨幣如果沒有相應增加,其他情況不變,本國貨幣自然會貶值,美日兩國於量寬時期,其貨幣亦有明顯貶值。

量化寬鬆下的投資啟示

投資界有句名言:Don’t fight the Fed,聯儲局擁有無比力量,當聯儲局不斷減息,股票或其他風險資產便不應看得太淡,或何況使出終極武器。當年金融海嘯,人人看淡股市,但聯儲局展開量寬後,美股便於數月內見底回升,直至現在。所以如果再有量化寬鬆,就算不即時買股票,亦不應做淡。

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