【學術台】 學投資 會不會發達？-「有效市場假說」 討論

不少人讀書是為了賺大錢，希望入神科、做專業人士，師生、律師、iBanker，但從來沒有人話入大學學炒股發達？點解大部分商學院不會開設投資班？最大原因，是學術界根本不相信可以投資發達。

學術界正統理念，是相信有效市場假說(Efficient Market Hypothesis)，即是市場價格已經反映所有資訊，現時價格就是合理價格，無人可以持續不斷跑贏大市。

所以所有股票分析是徒勞無功，買股票買指數基金最好，緊跟大市表現。

三種有效市場假說：弱式、半強式、強式

有效市場假說，又稱為效率市場假說 （EMH)，分為3種，分別為弱式、半強式和強式，反映了股票價格與市場資訊的關係。

弱式：股票價格是是隨機漫步 (Random Walk)，意味每一秒變化都是隨機的，而每一口價的變化與下一口價是沒有關係。因此，所有圖表形態都是沒有意義，就好似醉酒佬行街的腳印，完全沒有步法，技術分析因此是浪費時間。

半強式：股票價格會極速反映所有公開資訊，例如公司公布業績，如果表現良好就會上升，但其後再研究已經太遲，因為所有資料已經公開，價格已經反映左。基本分析在這情況下就會失效，因為基本分析會研究財務報表，找出被低估的股票，買入後等待公司重回應有價格。但是半強式市場中，股票價格已經反映公司所有資料，沒有股票會被低估。

強式：服票價格會反映所有資料，包括內幕消息，就算你有內幕消息，唔怕犯法做內幕交易，都唔會有優勢，就算真係賺錢，只是好彩。

應對學術界的投資之道

讀者讀完上文，是否內心一沉？學術界這麼崇高，即是不用買股票？因為根本不能分析？好簡單，和宗教一樣，可以信與不信。

相信學術界正統，可以只買指數基金，月供 ETF (可參考本網 月供股票 一文)，簡單容易。

不相信的話，要明白，學術界正統不代表真理，學術界亦有其他意見，例如麻省理工經濟學教授羅聞全的適應市場假說 (Adaptive Market Hypothesis) 或賓夕法尼亞大學教授、《Stocks for the Long Run》作者 Jeremy Siegel 的 躁音市場假說(Noisy Market Hypothesis)，均指出是有方法可以獲得超越市場的利潤。或者可以閱讀 Jack D. Schwager 的《金融怪傑》系列，訪問近百位成功投資者，明白到他們如何持續跑贏市場，就會更堅定相信有效市場假說言過其實。